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莫尼塔:财政政策再求突破

发布时间:2019-12-05 06:39:22

莫尼塔:财政政策再求突破 2016-09-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点:

本周国务院重申“加大积极财政政策实施力度”。本次政府重申“积极财政政策”,主要应与7月基建投资骤然放缓导致经济迅速下滑有关。经济下行背景下,目前我国预算内财政空间受限,上半年即已出现财政赤字,为近年来首次。我们预计下半年财政发力将主要从四个方面取得突破:

一是,继续加大地方债发行规模,扩展地方政府财力。今年前8个月地方债发行已达4.8万亿,超过去年全年的3.8万亿,预计今年全年地方债发行总额将超过6万亿。

二是,继续发挥政策性银行“准财政”的作用,更加注重财政与货币政策相结合。去年三季度以来,国开行资产负债表扩张迅猛,负债来源更多依赖央行存贷款,资产投向更多采用股权形式。这种财政货币相结合的调控方式,不计入财政赤字,资金投放方向更易于掌控,采用股权投资可撬动更多杠杆。因此其动向颇为值得关注,不排除专项金融债很快重启的可能性。

三是,积极推动PPP项目,进一步放大政府投资的杠杆。以PPP模式进行基础设施建设,能够调动社会资本的融资能力,延长财政支出年限。因此,有助于扩展政府支持基建的能力和空间。截至7月底,财政部PPP入库项目已达10170个,总投资金额12万亿,且仍在加速增长,落地率快速提高。

四是,3%的赤字率也可能进一步上调,扩展预算内财政空间。9月2日朱光耀财长表示,G20会议后中国将召开一次重要的经济会议,会议将讨论赤字率。次贷危机以来的国际经验表明,3%的“红线”并非不可逾越的禁忌。目前我国政府债务率较低,加杠杆空间较为充足,赤字率进一步上调并无障碍。

一、实体经济:积极财政政策再度加力1、工业生产工业生产端持稳。本周六大发电集团日均耗煤量57.7万吨,环比继续季节性下跌,跌幅收窄至5.8%,较去年同期增长7%(图表1)。南华工业品指数反弹后有所回落,收于1463点,周环比增长1%(图表2)。工业生产在杭州G20峰会之后,重归平稳。

国务院重申“加大积极财政政策实施力度”,预示三、四季度财政托底经济的力度或将加强。本周,李克强主持召开国务院常务会议,强调要适当扩大内需,加大积极财政政策的实施力度。9月18日,国务院将派出15路督查组,分别前往31个省市自治区督查经济运行情况。本次政府重申“积极财政政策”,主要与7月基建投资骤然放缓导致经济迅速下滑有关。经济下行背景下,目前我国预算内财政空间受限,上半年即已出现财政赤字,为近年来首次。

我们预计下半年财政发力将主要从四个方面取得突破:

一是,继续加大地方债发行规模,扩展地方政府财力。今年前8个月地方债发行已达4.8万亿,超过去年全年的3.8万亿,预计今年全年地方债发行总额将超过6万亿。

二是,继续发挥政策性银行“准财政”的作用,更加注重财政与货币政策相结合。去年三季度以来,国开行资产负债表扩张迅猛,负债来源更多依赖央行存贷款,资产投向更多采用股权形式。这种财政货币相结合的调控方式,不计入财政赤字,资金投放方向更易于掌控,采用股权投资可撬动更多杠杆。因此其动向颇为值得关注,不排除专项金融债很快重启的可能性。

三是,积极推动PPP项目,进一步放大政府投资的杠杆。以PPP模式进行基础设施建设,能够调动社会资本的融资能力,延长财政支出年限。因此,有助于扩展政府支持基建的能力和空间。截至7月底,财政部PPP入库项目已达10170个,总投资金额12万亿,且仍在加速增长,落地率快速提高。

四是,3%的赤字率也可能进一步上调,扩展预算内财政空间。9月2日朱光耀财长表示,G20会议后中国将召开一次重要的经济会议,会议将讨论赤字率。次贷危机以来的国际经验表明,3%的“红线”并非不可逾越的禁忌。目前我国政府债务率较低,加杠杆空间较为充足,赤字率进一步上调并无障碍。

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