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地产:仍有反弹机会

发布时间:2020-02-20 22:46:26

地产:仍有反弹机会 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

目录6月以来板块走势基本符合我们前瞻性判断10月份仍有反弹机会中期,超额收益仍有继续收敛的可能超额收益收敛到较小幅度后,面临较好投资机会6月以来板块走势基本符合我们前瞻性判断6月以来板块走势基本符合我们前瞻性判断我们在6月中旬发布的下半年策略中认为“下半年投资地产股需博弈政府对房价上涨的容忍度,博弈难度比上半年大,且机构大幅超配将导致加仓动能减弱,若政策不进一步放松,下半年地产股领涨没戏,后市地产股板块将进入超额收益收敛阶段”。6月-9月份地产股板块的表现印证了我们上述判断的正确。

8月底我们发布9月房地产投资策略,建议在“金九银十”到来前博弈反弹,我们同时预计板块指数短期反弹高度10%,全国及区域龙头反弹高度%。9月板块走势基本符合我们判断,上半月房地产板块以及龙头公司的反弹已基本兑现我们的预期。

10月仍有反弹机会历史规律总结——超跌之后,有望爆发基本面驱动的反弹或补涨去年4季度以来地产板块的崛起,本质上与08年11月起来的那波行情一样,驱动因素和内在逻辑都相似,只是力度没有08年11月起来的那波大;这两波行情崛起的核心驱动力都是经济下行倒逼政策改善、流动性放松,从而引发投资者预期及实体层面的改善;在08年11月开启的大周期中,地产板块领涨至09年6月;7月之后,随着销售回暖、房价反弹,政策预期开始转差,尽管基本面节节攀高,但超额收益开始逐步收敛,收敛过程一波三折,间中阶段性出现基本面推动的超跌反弹或补涨,收敛过程一直持续到2010年5月底,从底部起来的累计超额收益最终被吞噬;此后,直到2012年10月新周期开启前,板块总体上同步大市,间中仍有机会演绎出阶段性的大级别反弹行情;阶段性的反弹行情主要有两方面特征:

1.由基本面推动;2.超额收益持续落后一段时间后之后的补涨;类似的行情有09年月那波、10年 月那波、10年月中旬那波、11年1季度那波;我们认为今年月的行情类似09年月,目前行情或已进入类似09年9月至10年5月的阶段,大趋势上底部起来的超额收益仍将继续收敛,但间中有望出现基本面推动的超跌反弹或补涨——类似09年9月-11月或10年 月的行情。

9月前三周虽然新房成交呈现震荡下行走势,但我们发现,同期可售量表现平稳,缓慢震荡回落,可见前期市场预期的供应高峰未到来。我们认为9月供应未如期而至的主要是受到保钓活动影响,而很多城市原先计划9月推出的新盘预计将被推迟至10月黄金周。此外,北方地区月寒冬不适合销售,预计开发商也会重点把握10月的冲刺良机。

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